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澳门攻略开户·朝阳电子IPO:存货跌价风险巨大 上市后业绩就变脸?

澳门攻略开户·朝阳电子IPO:存货跌价风险巨大 上市后业绩就变脸?

澳门攻略开户,外汇天眼app讯 : 11月4日证监会发布,发审委定于11月8日召开2019年第170次发行审核委员会工作会议,审核广东朝阳电子科技股份有限公司首发事项。

广东朝阳电子科技股份有限公司招法定代表人为沈庆凯,成立于2005年3月30日。整体变更日期为2015年12月9日,所在地位于东莞市企石镇旧围工业区。公司是一家专业从事电声产品研发、生产及销售的高新技术企业,产品主要是耳机和电声产品配件等。

本次公开发行股票的数量不超过2,400万股,不低于发行后总股本的25%。公司的实际控制人为沈庆凯、郭丽勤夫妇,两人合计直接和间接持有6,848万股,占发行前公司总股本的95.11%。

其实早在2年前也就是2017年12月,广东朝阳电子就已经向证监会递送过ipo申报文件,当时由于公司主营业务毛利率波动较大,应收账款余额持续增长等问题被驳回。此次重新申报,朝阳电子显然是有备而来。

但是笔者发现,公司重新披露的招股说明书中仍存在很多问题,其中存货过多便是一颗潜在的定时炸弹。其次,主营业务的销售客户过于集中也是一大潜在风险!

存货跌价风险巨大

朝阳电子招股说明书披露报告期内存货账面净额分别为8,299.76万元、10,170.78万元、11,802.92万元和11,274.52万元,占总资产的比例分别为21.26%、21.75%、23.30%和21.31%,

存货净额高是由于公司产品种类增多以及存在发出商品的情形所致。随着公司经营规模的扩大,存货净额可能进一步增长。

首先,朝阳电子的存货大都是电子产品设备,存在巨大的跌价风险。众所周知,耳机的更新迭代频率极高,长则1-2年,短则半年。耳机作为手机的附属产品,其更新基本是和手机更新同步的,目前小米的手机基本上是每年更新换代一次。所以,耳机的存货超过一年的时间几乎要跌去50%!

公司每年有过亿的存货,一旦耳机行业出现技术革新或客户需求转变,现有存货可能难以继续销售,对经营业绩会造成重大不利影响,未变现存货也将造成资金周转产生不利影响,这一点从公司现金流紧张看出!

其次,存货过高对于周期性特别强的电子产业是潜在的巨大风险!这不是危言耸听!就在去年a股市场投资者都非常熟悉的大白马欧非光就因为存货减值,导致其业绩从预盈18亿元陡然变成亏损5亿元,欧菲光连续一字跌停,让数十万的投资者血本无归!

更可恶的是欧菲光在披露预赢的业绩报告后,股价还累计上涨了41.72%。这种变脸速度,让投资者心寒!究其原因,欧菲光业绩变动幅度较大的主要原因是资产减值,其中与存货相关的跌价准备计提和成本结转合计24.4亿元。

另外,在欧非光前面暴雷的康得新的主要问题也是在于存货。根据证监会发布的消息,康得新涉嫌在2015年至2018年期间虚增利润总额达119亿元。仔细阅读其财务报表就可以发现康得新曾在存货上大动手脚,欺骗投资者,情节非常恶劣!

以史为鉴,对于此类存货风险巨大的电子行业,投资者一定要多留个心眼,人家业绩说翻脸就翻脸,到时候别欲哭无泪!

客户过于集中,业绩波动大

报告期,公司前五大客户销售额占销售收入的比例分别为77.89%、72.25%、73.78%和76.66%。前五大客户2019年1-6月份的比例为75%,2018年为77.8%,2016年为85%。而且前五大客户,最近三年基本没有变化,只是顺序有所调整,2019年1-6月前五为歌尔股份,易力声,富港电子,海宏科技,永保电子。2018年前五为易力声,歌尔股份,富港电子,海宏科技,永保电子。

首先,销售客户过于集中会导致公司业绩可能有超预期的波动,从历年的财务数据也可以看出。报告期,公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差额分别为-1,341.89万元、-4,027.24万元、746.15万元和1,699.06万元。如果未来个别或部分主要客户由于产业政策、行业洗牌、突发事件等原因导致市场需求减少、经营困难等情形,将会对公司正常经营和盈利能力带来不利影响!

其次,笔者还注意到总的销售额占比中共达电声和歌尔股份高达50%。如此高比例的销售额极表明公司的业务发展高度依存于这两家公司。而在2018年,共达电声和歌尔股份的业绩大幅下滑。歌尔股份的股价也是从在2018年几乎是脚斩,数十万投资者血亏!

所以,对于朝阳电子,投资者也需要密切关注其产品销售以及后续的产能变化情况,提前预警潜在的风险。

笔者还仔细对比了新旧的两份ipo申报稿,发现公司的毛利率在2017年之后有所回升,但是公司的现金流却在这几年下降。这难道是公司为了应对证监会质问精心设计的么?因为现金流的造假会比较难,而且很容易留下证据,但是像毛利率这种财务指标并不会!

其次,在上一轮的报告期发行人应收账款余额持续增长,占营业收入比重逐期提升。

而且公司历史上还存在未缴纳社保公积金的现象,这里比例最高达16%,这些问题都是投资者需要引起高度重视的。

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